淺談金融危機(jī)與穩(wěn)定——經(jīng)濟(jì)論文

2007年爆發(fā)的金融危機(jī)在金融界掀起巨浪，眾多大型的金融機(jī)構(gòu)紛紛倒閉，投資者損失慘重，對資本市場喪失信心，很多國家的金融業(yè)出現(xiàn)無序、失衡的狀況。金融危機(jī)產(chǎn)生了許多不穩(wěn)定的因素，種種風(fēng)險(xiǎn)交織在一起，對金融穩(wěn)定的影響是空前的。我國正處于改革深水區(qū)和重大經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜，中央銀行要關(guān)注金融體系的脆弱性，防止出現(xiàn)系統(tǒng)性危機(jī)，維持金融體系的穩(wěn)定。

一、 金融穩(wěn)定概述

（一）金融穩(wěn)定的內(nèi)涵

我國目前對金融穩(wěn)定尚無明確的定義，外國學(xué)者也沒有給出統(tǒng)一的界定。歐洲中央銀行的理解是：金融穩(wěn)定是指金融機(jī)構(gòu)、金融市場和市場基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)行良好，抵御各種沖擊而不會(huì)降低儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化效率的一種狀態(tài)。在該狀態(tài)下，金融機(jī)構(gòu)作為資金媒介的功能能得以發(fā)揮，金融業(yè)本身能保持穩(wěn)定、有序、協(xié)調(diào)地發(fā)展，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間關(guān)系協(xié)調(diào)。這種金融穩(wěn)定性在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)，促進(jìn)了資源的優(yōu)化配置。

（二）金融穩(wěn)定的特征

 1.金融穩(wěn)定具有戰(zhàn)略性。金融為經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)中占有舉足輕重的地位。一個(gè)國家的發(fā)展離不開金融業(yè)的發(fā)展，金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展保駕護(hù)航，實(shí)現(xiàn)資源的跨期配置。從長遠(yuǎn)來看，金融創(chuàng)新日新月異，未來經(jīng)濟(jì)的較量是金融實(shí)力的比拼。要想屹立于世界民族之林，必須具有前瞻性、全局性、戰(zhàn)略性。為了打好無聲的“金融戰(zhàn)”，我們必須把握住戰(zhàn)略機(jī)遇期，及時(shí)采取有效的措施，維持金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。

2.金融穩(wěn)定具有系統(tǒng)性。金融涉及的范圍極其廣泛，影響到金融、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的方方面面。一旦發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)和金融市場都會(huì)發(fā)生紊亂，運(yùn)行效率低下，銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)都會(huì)受到威脅。因此，我們必須清醒地認(rèn)識(shí)到，金融體系是一個(gè)復(fù)雜的統(tǒng)一體，牽一發(fā)而動(dòng)全身，要協(xié)調(diào)好各個(gè)環(huán)節(jié)。

3.金融穩(wěn)定具有復(fù)雜性。金融穩(wěn)定不是簡簡單單的均衡穩(wěn)定和絕對的靜止，

而是系統(tǒng)內(nèi)部的博弈。各種金融風(fēng)險(xiǎn)交錯(cuò)在一起，金融系統(tǒng)內(nèi)部組織和結(jié)構(gòu)復(fù)雜，實(shí)踐中我們很難找到一個(gè)絕對的平衡點(diǎn)。我們只能盡量去調(diào)節(jié)和控制金融風(fēng)險(xiǎn)，降低不穩(wěn)定因素發(fā)生的概率，實(shí)現(xiàn)金融高效運(yùn)行狀態(tài)。  

（三）金融危機(jī)與金融穩(wěn)定的關(guān)系

 金融危機(jī)是金融不穩(wěn)定的重要原因之一，20世紀(jì)90年代中期以來，亞洲、南美洲等地爆發(fā)的金融危機(jī)讓人們認(rèn)識(shí)到了金融風(fēng)險(xiǎn)的高度傳染性和金融系統(tǒng)的脆弱性，開始重視金融的安全和穩(wěn)定性，并積極尋找行之有效的措施應(yīng)對危機(jī)，維護(hù)金融的穩(wěn)定。

二、 維護(hù)金融穩(wěn)定應(yīng)注意的問題

（一） 金融創(chuàng)新對金融穩(wěn)定的沖擊

 20世紀(jì)90年代掀起創(chuàng)新浪潮，金融自由化增強(qiáng)。金融工具創(chuàng)新，出現(xiàn)大額

存款定單、期權(quán)期貨、互換等，衍生產(chǎn)品發(fā)展迅猛。資產(chǎn)證券化趨勢明顯，“金融脫媒”現(xiàn)象嚴(yán)重，最終釀成了次貸危機(jī)?，F(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)通過創(chuàng)新，逐步形成了一個(gè)不同于以往金融體系的“影子銀行”體系，從而規(guī)避既有的監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)自身利益最大化。銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)出現(xiàn)交叉，原有的分工限制日益模糊，混業(yè)經(jīng)營將大大加大監(jiān)管的難度。金融創(chuàng)新以規(guī)避監(jiān)管和利益最大化為目的，使道德風(fēng)險(xiǎn)難以控制，經(jīng)濟(jì)主體借此轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，給金融系統(tǒng)帶來巨大的沖擊。

（二） 金融市場的聯(lián)動(dòng)性不可忽視

 在全球經(jīng)濟(jì)一體化中，金融市場的相互聯(lián)動(dòng)越來越明顯，國際金融市場的重

大變化影響著我國經(jīng)濟(jì)金融政策的制定和金融形勢。2007年美國爆發(fā)的次貸危機(jī)迅速蔓延到全球，成為全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。美國、歐洲、日本的股市波動(dòng)會(huì)影響我國股價(jià)的變化，不僅國際市場上股市之間存在聯(lián)動(dòng)性，甚至國內(nèi)市場上各股市板塊之間也存在相關(guān)性。當(dāng)上證綜指全線飄紅時(shí)，深證指數(shù)往往上漲，香港恒生指數(shù)的變動(dòng)也無一例外地牽動(dòng)著大陸人的神經(jīng)。此外，外匯市場，股票市場，黃金市場，期貨市場等都有著千絲萬縷的聯(lián)系。金融市場聯(lián)動(dòng)性造成了金融風(fēng)險(xiǎn)的高度傳染性，給金融穩(wěn)定帶來挑戰(zhàn)。

（三） 金融不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)

 金融的實(shí)質(zhì)是實(shí)現(xiàn)資源的跨期配置，金融業(yè)的發(fā)展，實(shí)際上受實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求

的引導(dǎo)。當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)瓶頸時(shí)，金融業(yè)應(yīng)運(yùn)而生。近年來，我國資產(chǎn)泡沫嚴(yán)重，房地產(chǎn)、古董字畫大肆炒作，房價(jià)居高不下，虛擬經(jīng)濟(jì)過度膨脹。中小企業(yè)陷入融資難、融資貴困境，出現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)“錢荒”與虛擬經(jīng)濟(jì)“錢多”的現(xiàn)狀。金融部門服務(wù)不到位，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展受限，金融的穩(wěn)定性對于發(fā)揮金融的服務(wù)功能至關(guān)重要。

三、 中央銀行在金融穩(wěn)定中占主導(dǎo)作用

（一） 制定穩(wěn)健的貨幣政策

 中央銀行具有制定貨幣政策的職能，應(yīng)該根據(jù)國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)情況，綜合衡量國

外的經(jīng)濟(jì)形勢，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的良性健康發(fā)展。穩(wěn)定幣值要求實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，進(jìn)而維持匯率的基本穩(wěn)定。貨幣增長應(yīng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，保持貨幣供需相對平衡，防止流動(dòng)性過剩。當(dāng)市場貨幣投放量過多，經(jīng)濟(jì)發(fā)展難以完全消化，會(huì)引發(fā)通貨膨脹現(xiàn)象，價(jià)格提高。2008年央行向市場投放了四萬億，雖然暫時(shí)讓中國走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)，但是流通中的貨幣過多，造成通貨膨脹的壓力，這項(xiàng)貨幣政策的后遺癥不容小覷。2013年中國出現(xiàn)錢荒，資金吃緊，利率上升，中小企業(yè)紛紛倒閉。對內(nèi)制定的貨幣政策要符合國情，維持幣值、利率和匯率的穩(wěn)定。

（二） 加強(qiáng)與其他部門的合作

 雖然中央銀行在維護(hù)金融穩(wěn)定中占主導(dǎo)地位，但不能單槍匹馬，必須尋求其

他部門的配合，進(jìn)行分工合作。多部門協(xié)同實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定目標(biāo)，有助于提高效率。稅務(wù)、財(cái)政等部門與中央銀行一起展開對話，探討維護(hù)金融穩(wěn)定的措施，制定切實(shí)可行的方案，建立協(xié)作聯(lián)動(dòng)機(jī)制，共同創(chuàng)造穩(wěn)定的宏觀金融環(huán)境。

（三） 建立金融安全網(wǎng)，加強(qiáng)國際間監(jiān)管協(xié)調(diào)

 維護(hù)金融穩(wěn)定是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程，需要加強(qiáng)國際間交流學(xué)習(xí)和監(jiān)管協(xié)調(diào)。中

央銀行對金融機(jī)構(gòu)實(shí)行有效的審慎監(jiān)管，實(shí)行保護(hù)投資者的制度。當(dāng)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性不足時(shí)，中國人民銀行充當(dāng)最后貸款人，防止個(gè)別金融機(jī)構(gòu)倒閉造成“多米諾骨牌效應(yīng)”，建立健全金融安全網(wǎng)。加強(qiáng)與國際社會(huì)的合作，擴(kuò)大信息交流，創(chuàng)建資源共享平臺(tái)，逐步制定統(tǒng)一的監(jiān)管政策來應(yīng)對金融危機(jī)，實(shí)現(xiàn)共贏。

四、 其他對策

（一） 培養(yǎng)和增強(qiáng)道德自律意識(shí)，從行業(yè)內(nèi)部控制抵御道德風(fēng)險(xiǎn)

 要做好內(nèi)部控制工作，首先是要建立道德自律約束機(jī)制。微觀主體是經(jīng)濟(jì)活

動(dòng)的主要參與者之一，是經(jīng)濟(jì)鏈條中不可缺失的一部分。培養(yǎng)投資者的道德自律意識(shí)，減少道德風(fēng)險(xiǎn)，是維護(hù)金融穩(wěn)定的關(guān)鍵。金融創(chuàng)新使產(chǎn)品變得復(fù)雜，加上信息不對稱，投資者很難識(shí)別和判斷金融產(chǎn)品的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)性。金融系統(tǒng)應(yīng)該制定一系列準(zhǔn)則來規(guī)范投資者的投資行為，形成道德約束機(jī)制。金融機(jī)構(gòu)開展金融創(chuàng)新活動(dòng)時(shí)，應(yīng)嚴(yán)格遵守行業(yè)道德規(guī)范，以高度負(fù)責(zé)的態(tài)度充分維護(hù)金融消費(fèi)者和投資者的利益。

   （二）建立存款保險(xiǎn)制度，完善風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制

存款保險(xiǎn)制度是一種保障機(jī)制，有利于保護(hù)存款人的利益，提高社會(huì)公眾對

銀行體系的信心。當(dāng)存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)出現(xiàn)流動(dòng)性不足或負(fù)面新聞時(shí)，可降低存款者的恐慌感，有效防止銀行發(fā)生擠兌風(fēng)潮，提高了金融體系的穩(wěn)定性，維持正常的金融秩序。同時(shí)，存款保險(xiǎn)制度也是一種市場機(jī)制，它促進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)之間的競爭，引進(jìn)了機(jī)構(gòu)破產(chǎn)程序，保護(hù)中小銀行的合法利益，促進(jìn)公平競爭。有效防止商業(yè)銀行對中央銀行形成倒逼機(jī)制，讓其成為最后兜底人，從而減輕了央行的負(fù)擔(dān)，使中央銀行能更自主地從全局意義上實(shí)行宏觀調(diào)控。

（三）繼續(xù)深化改革提高金融穩(wěn)定性

 中國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌和改革攻堅(jiān)克難期，金融領(lǐng)域尚存在一系列問題，亟需

進(jìn)一步改革。中國應(yīng)加快利率市場化的步伐，放開存貸利差，與國際融合和接軌。發(fā)展多層次資本市場，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，推進(jìn)人民幣世界化的進(jìn)程。建立更加市場化的金融系統(tǒng)，讓市場充分配置資源，提高金融運(yùn)行效率?？傊鹑诟母锸窃鰪?qiáng)內(nèi)部穩(wěn)定性的必經(jīng)之路。

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