中國(guó)利率市場(chǎng)化的可行性探析——經(jīng)濟(jì)論文

    伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)的全球化，對(duì)資金的需求越來(lái)越大，中國(guó)現(xiàn)行的利率構(gòu)架、傳導(dǎo)體制以及機(jī)制上的缺陷日漸顯露出來(lái)，既無(wú)法正常反應(yīng)出資金的供求情況，又制約著資金的充分流動(dòng)，影響著整個(gè)社會(huì)的資源優(yōu)化配置。因此，進(jìn)一步推進(jìn)利率的市場(chǎng)化勢(shì)在必行。且中國(guó)利率市場(chǎng)化應(yīng)遵循循序漸進(jìn)的原則,具備一定的宏觀環(huán)境、微觀基礎(chǔ)和其他配套條件，才能穩(wěn)步前進(jìn)。

一、中國(guó)利率市場(chǎng)化的現(xiàn)狀

    1993年中國(guó)共產(chǎn)黨于十四大《關(guān)于金融體制改革的決定》中提出,中國(guó)利率改革的目標(biāo)是:建立市場(chǎng)供求為基礎(chǔ),央行基準(zhǔn)利率調(diào)控為核心,各種利率水平由市場(chǎng)資金供求來(lái)決定的市場(chǎng)利率體系與市場(chǎng)利率管理體系。［1］中國(guó)利率市場(chǎng)化計(jì)劃從此逐步展開。

    回首這近20年的歷程，利率市場(chǎng)化的改革出現(xiàn)過(guò)許多問(wèn)題，但從這些問(wèn)題的一步一步解決，以及利率市場(chǎng)化制度的不斷完善，可見我國(guó)政府對(duì)利率市場(chǎng)化的決心，以及尋求利率市場(chǎng)化可行性方案中所做的嘗試。中國(guó)利率市場(chǎng)化是勢(shì)在必行，以下是中國(guó)政府在尋求中國(guó)利率市場(chǎng)化中所做的嘗試：

    1996年6月1日,人民銀行放開了銀行間同業(yè)拆借利率,此舉被眾人視為利率市場(chǎng)化的突破口。

    1997年6月放開銀行間債券回購(gòu)利率。

    1998年8月,國(guó)家開發(fā)銀行進(jìn)行市場(chǎng)化發(fā)債。

    1998年：對(duì)貼現(xiàn)利率生成機(jī)制等進(jìn)行改革。

    1998年后：人民銀行連續(xù)三次擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)幅度。

    1999年10月,國(guó)債采用市場(chǎng)招標(biāo)形式發(fā)行,實(shí)現(xiàn)國(guó)債和政策性金融債等發(fā)行利率的市場(chǎng)化。

    2000年9月,對(duì)外幣貸款利率進(jìn)行放開政策，并對(duì)300萬(wàn)美元(含300萬(wàn))以上的外幣存款利率進(jìn)行放開政策；而小額外幣存款利率即300萬(wàn)美元以下的外幣存款利率仍由人民銀行統(tǒng)一管理。

    2002年3月,人民銀行對(duì)中外資金融機(jī)構(gòu)的外幣利率進(jìn)行統(tǒng)一管理政策

    2003年7月,對(duì)瑞士法郎、英鎊以及加拿大元三種外幣小額存款放開了利率管理,由商業(yè)銀行自主確定。［2］

    2003年11月,對(duì)部分幣種小額存款利率實(shí)行上限管理，包括歐元、美元、港幣、、日元。

    2003年11月,允許開辦郵政儲(chǔ)蓄協(xié)議存款的銀行增加了商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社。

    2004年1月1日,人民銀行再次擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間。農(nóng)村信用社貸款利率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大到[0.92，2],商業(yè)銀行、城市信用社貸款利率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大到[0.9與1.7],企業(yè)所有制性質(zhì)、規(guī)模大小不再成為分別制定貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的根據(jù)。為提高貸款利率市場(chǎng)化程度，擴(kuò)大商業(yè)銀行自主定價(jià)權(quán),企業(yè)貸款利率的下浮幅度將保持不變，依舊為10%，但是最高上浮幅度可以擴(kuò)大到70%。

    2004年10月,貸款可上浮；并取消封頂；而下浮的幅度為基準(zhǔn)利率的0.9倍,并未做到完全放開。同時(shí)允許銀行的存款利率可以下浮,下不設(shè)底。

    2006年8月,將浮動(dòng)范圍擴(kuò)大至基準(zhǔn)利率的0.85倍。

    2008年5月汶川特大地震發(fā)生以后為支持災(zāi)后重建工作,人民銀行于10月將商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的0.7倍，進(jìn)一步提升了金融機(jī)構(gòu)住房抵押貸款的自主定價(jià)權(quán)。

    2012年6月,央行再一次擴(kuò)大利率浮動(dòng)區(qū)間。存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍;而貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍。同年7月,再次將貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.7倍。

    2013年7月30日，《財(cái)經(jīng)》消息稱，央行已經(jīng)制定了推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的整體改革方案，并在近期國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上獲得批準(zhǔn)。

二、推進(jìn)中國(guó)利率市場(chǎng)化的可行性

2.1 中國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)雄厚

    自改革開放以來(lái)，中國(guó)一直以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，堅(jiān)持改革開放基本路線和鄧小平理論，在全國(guó)各族人民的共同努力下，社會(huì)生產(chǎn)力、綜合國(guó)力、人民生活水平邁上了新臺(tái)階。社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制取得明顯進(jìn)展，積累了雄厚的實(shí)力來(lái)支撐金融體制改革。相關(guān)財(cái)經(jīng)報(bào)道資料中顯示，截止到2012年底，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值高達(dá)51萬(wàn)億元人民幣，進(jìn)出口總額達(dá)近4萬(wàn)億元，財(cái)政赤字占 GDP 中的比重在合適范圍內(nèi)。國(guó)家儲(chǔ)備的外匯余額為3萬(wàn)億美元。［3］2013年上半年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值等依舊保持著增長(zhǎng)的上升趨勢(shì)，這為利率市場(chǎng)化的推進(jìn)提供了經(jīng)濟(jì)上的保障。

2.2國(guó)際經(jīng)驗(yàn)分析和借鑒

    發(fā)達(dá)國(guó)家大都經(jīng)歷過(guò)從利率管制到利率市場(chǎng)化的發(fā)展過(guò)程,中國(guó)的利率市場(chǎng)化所處環(huán)境雖與發(fā)達(dá)國(guó)家由所不同，但依舊可以借鑒國(guó)外的成功與失敗的經(jīng)驗(yàn)。例如，利率市場(chǎng)化必須遵循著循序漸進(jìn)的原則，利率市場(chǎng)化采取漸進(jìn)方式已被他國(guó)證明是一種穩(wěn)健的改革方式；金融安全是決定利率市場(chǎng)化次序的出發(fā)點(diǎn)；若要保證市場(chǎng)化的順利推進(jìn)和健康正常運(yùn)行就必須進(jìn)行充分監(jiān)管，適時(shí)引入一些不受利率管制的新的金融產(chǎn)品。［4］與此同時(shí)，根據(jù)我國(guó)的特殊國(guó)情，借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的有益經(jīng)驗(yàn),進(jìn)行改良創(chuàng)新，從而制定出一套適合我國(guó)國(guó)情的利率市場(chǎng)化策略。事實(shí)證明，一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)處在調(diào)整期，同時(shí)經(jīng)濟(jì)保持著相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)，正是這個(gè)國(guó)家實(shí)行利率市場(chǎng)化改革的機(jī)遇期。

2.3中國(guó)微觀基礎(chǔ)進(jìn)一步完備

    2013年7月,中國(guó)進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。7月20日起全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制。將取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限,由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。并取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制,改變貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)確定的方式,由金融機(jī)構(gòu)自主確定，可以說(shuō)，利率市場(chǎng)化改革取得了階段性的成果。再則，我國(guó)的上市銀行也普遍具備了合理的治理結(jié)構(gòu)和完善的財(cái)務(wù)約束機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)管理能力及盈利能力都在很大程度上得到提高，經(jīng)得住利率市場(chǎng)化得考驗(yàn)。同時(shí)金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、居民對(duì)利率的敏感性日漸增強(qiáng)，能夠根據(jù)利率的變動(dòng)對(duì)自己的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，使我國(guó)利率市場(chǎng)化的微觀基礎(chǔ)也進(jìn)一步得到完善。下一步我國(guó)將進(jìn)一步完善存款利率市場(chǎng)化所需要的各項(xiàng)基礎(chǔ)條件,穩(wěn)妥有序地推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化。

2.4金融市場(chǎng)體系逐步形成

    利率市場(chǎng)化的其中一個(gè)重要條件就是要有一個(gè)成熟的金融市場(chǎng)體系。中國(guó)隨著1996年6月1日,人民銀行放開了銀行間同業(yè)拆借利率以來(lái)，逐步形成了一個(gè)多層次、多元化的金融市場(chǎng)體系。目前，我國(guó)已基本形成了貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)共存的金融市場(chǎng)體系，且金融市場(chǎng)規(guī)模大、功能全、產(chǎn)品序列齊全、運(yùn)行效率高。加強(qiáng)多層次、多元化的市場(chǎng)發(fā)展體系建設(shè)，并使之協(xié)調(diào)發(fā)展，將有助于進(jìn)一步推進(jìn)我國(guó)利率市場(chǎng)化。

2.5金融監(jiān)管體系不斷完善

    金融監(jiān)管法律法規(guī)伴隨著金融機(jī)構(gòu)的成長(zhǎng)而一起成長(zhǎng)。國(guó)家出臺(tái)的一系列金融監(jiān)管法律法規(guī)，使我國(guó)的金融法律法規(guī)體系進(jìn)一步完善，降低了利率市場(chǎng)化給金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)的利率風(fēng)險(xiǎn)，為金融體制的改革營(yíng)造了法律環(huán)境，為金融創(chuàng)新打下了制度基礎(chǔ)。自1998年后，央行逐漸細(xì)化對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)管職能，金融體系趨于成熟，金融監(jiān)管的手段和金融監(jiān)管的措施不斷完善，監(jiān)管力度逐漸加強(qiáng)，為推進(jìn)中國(guó)利率市場(chǎng)化提供了一個(gè)很好的環(huán)境。

三、結(jié)論

    利率市場(chǎng)化雖然存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，但是利率的市場(chǎng)化更能正常反饋資金的供求情況，提高資源的配置效率，促進(jìn)金融市場(chǎng)的健康運(yùn)作，利率市場(chǎng)化勢(shì)在必行。目前，我國(guó)已經(jīng)具備利率市場(chǎng)化改革的內(nèi)外部條件，大力推進(jìn)利率市場(chǎng)化，是促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的必然選擇。我國(guó)要根據(jù)自身特殊國(guó)情，有計(jì)劃、有步驟、積極穩(wěn)妥的進(jìn)行利率市場(chǎng)化，做到由市場(chǎng)決定,央行進(jìn)行調(diào)控,靈活機(jī)動(dòng)的推進(jìn)，將利率市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

【參考文獻(xiàn)】

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