教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)盈利能力探究

一、研究背景

2021年７月，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見(jiàn)》提倡減輕義務(wù)教育階段學(xué)生的兩項(xiàng)負(fù)擔(dān)，即作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)。該《意見(jiàn)》正式指出，需要治理校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，努力打造“學(xué)生減負(fù)”“家長(zhǎng)減負(fù)”的和諧畫面，營(yíng)造良好的教育生態(tài)環(huán)境。讓傳統(tǒng)的線下、線上教育深受打擊，使原本靠流量盈利的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)和企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況發(fā)生了不同程度的影響，無(wú)疑給學(xué)科類的教培機(jī)構(gòu)雪上加霜。論文以教培行業(yè)為例，從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的角度對(duì)教育培訓(xùn)行業(yè)的財(cái)務(wù)問(wèn)題進(jìn)行分析，以此促進(jìn)教育培訓(xùn)行業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。

二、盈利能力研究現(xiàn)狀

徐佳麗（2021）通過(guò)Stata整理2020年度企業(yè)年報(bào)中的變量,同時(shí)選取了公司的總資產(chǎn)凈利率ROA,通過(guò)多元線性回歸模型,從盈利能力和流動(dòng)性的具體指標(biāo)入手,得到實(shí)證研究結(jié)論:上市公司的盈利能力與流動(dòng)性之間的正相關(guān)關(guān)系。王珺（2022）運(yùn)用杜邦分析法的核心思想，并對(duì)該分解進(jìn)行改進(jìn)，運(yùn)用杜邦分析法及改進(jìn)方法，剖析了某股份公司的盈利情況，從經(jīng)營(yíng)效率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)及財(cái)務(wù)杠桿等方面進(jìn)行分析，找出了該公司盈利能力體現(xiàn)的主要因素。曹宇（2022）選取民營(yíng)企業(yè)中總市值排名前三的物流企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，主要選取A股份、B控股、C速遞進(jìn)行對(duì)比分析，并以A股份為例，找出物流企業(yè)共同存在的問(wèn)題，并提出相應(yīng)的建議。潘岑欣（2021）論文采用大秦鐵路、神州高鐵、廣深鐵路、鐵龍物流及京滬高鐵五家鐵路運(yùn)輸上市公司2017-2019的年度數(shù)據(jù)，運(yùn)用杜邦分析法探究鐵路運(yùn)輸上市公司盈利能力。研究發(fā)現(xiàn)鐵路運(yùn)輸行業(yè)由于前期投入和運(yùn)營(yíng)成本高,存在總體盈利能力較差,資產(chǎn)轉(zhuǎn)化效率低,不能充分利用財(cái)務(wù)杠桿等問(wèn)題。韋杰宇（2022）以我國(guó)3521家上市公司，2019、2020年度的數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)建立數(shù)學(xué)模型，運(yùn)用最小二乘法對(duì)模型進(jìn)行回歸分析，采用多重共線性檢驗(yàn)、異方差檢驗(yàn)對(duì)模型進(jìn)行數(shù)據(jù)處理得出最終回歸模型，研究新冠肺炎疫情暴發(fā)對(duì)上市公司盈利能力影響，研究表明疫情暴發(fā)前總資產(chǎn)報(bào)酬率和成本利潤(rùn)率與上市公司盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系，疫情暴發(fā)后總資產(chǎn)報(bào)酬率和成本利潤(rùn)率與上市公司盈利能力呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

通過(guò)研讀之前的文獻(xiàn)，不難發(fā)現(xiàn)，公司內(nèi)外部的很多因素都會(huì)對(duì)企業(yè)盈利能力產(chǎn)生不同程度的影響。筆者論文主要研究總資產(chǎn)報(bào)酬率，銷售利潤(rùn)率等因素對(duì)公司盈利能力的影響。

三、教培行業(yè)盈利能力實(shí)證分析

     通過(guò)之前學(xué)者的研究可知，關(guān)于企業(yè)的盈利能力衡量指標(biāo)有很多：資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、流動(dòng)資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率等等。凈資產(chǎn)收益率，又稱股東權(quán)益報(bào)酬率，是資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)的組合，能夠相對(duì)應(yīng)的反映企業(yè)的償債能力和盈利能力，說(shuō)明了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、投資和籌資活動(dòng)能力。該衡量參數(shù)結(jié)果越大，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高，該參數(shù)反映了公司自身?yè)碛械馁Y本獲得凈收益的能力，也反映公司當(dāng)年全部業(yè)務(wù)活動(dòng)以及所作投資、融資等經(jīng)營(yíng)決策的最終結(jié)果，是衡量企業(yè)盈利能力最全面的指標(biāo)。因此論文提出第一個(gè)假設(shè)：假設(shè)1，凈資產(chǎn)收益率越大，公司的盈利能力越強(qiáng)。

總資產(chǎn)報(bào)酬率，衡量企業(yè)投資報(bào)酬多少與總投資額之間的比率。該衡量參數(shù)越高，一定程度上說(shuō)明企業(yè)投入產(chǎn)出的能力越好，公司的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率高，公司越能賺取更多的利潤(rùn)。因此提出論文的第二個(gè)假設(shè)：假設(shè)2，提高公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率可以提升上市公司的盈利能力。
  銷售利潤(rùn)率，衡量企業(yè)利潤(rùn)與銷售額之間的比率。該指標(biāo)以銷售收入為依據(jù)來(lái)分析企業(yè)的獲利能力，一定程度上反映銷售收入的收益水平，即每獲得一元的元銷售收入能夠帶來(lái)利潤(rùn)的多少。因此，銷售利潤(rùn)率也可以衡量企業(yè)的盈利能力，因此提出本文的第三個(gè)假設(shè)：假設(shè)3，銷售利潤(rùn)率的提高能在一定程度上促進(jìn)上市公司盈利能力的提升。
  成本利潤(rùn)率，也是可以衡量盈利能力的一個(gè)重要參數(shù)，反映的是利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)成本之比，映射出企業(yè)投入與產(chǎn)出的比率，可以綜合反映企業(yè)生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品所花費(fèi)的全部成本與取得收益的經(jīng)濟(jì)效果，為企業(yè)后續(xù)控制產(chǎn)品成本進(jìn)而提高成本利潤(rùn)率提供方向。成本利潤(rùn)率不僅是一個(gè)可以反映企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)管理效果的衡量指標(biāo)，同時(shí)也是企業(yè)進(jìn)行價(jià)格制定的重要參考維度。該衡量指標(biāo)越高，說(shuō)明目標(biāo)公司為取得更高利潤(rùn)而投入的成本代價(jià)越小，反映公司成本費(fèi)用控制得好，盈利能力越強(qiáng)。因此提出本文的第四個(gè)假設(shè)：假設(shè)4，成本利潤(rùn)率的提升能提高上市公司的盈利能力。

基本每股收益，是衡量稅后利潤(rùn)與股本總數(shù)的比率。該指標(biāo)是評(píng)定股票是否具有投資價(jià)值的重要指標(biāo)之一，是用來(lái)評(píng)定每股價(jià)值的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo)，可以綜合反映公司的獲利能力。該指標(biāo)一般采用公司某一時(shí)期的凈利潤(rùn)與該公司的股份數(shù)進(jìn)行相，結(jié)果反映了目標(biāo)公司每股能夠創(chuàng)造多少稅后利潤(rùn)，所得結(jié)果越高，表明目標(biāo)公司能夠創(chuàng)造的利潤(rùn)就越多。因此提出本文的第五個(gè)假設(shè)：假設(shè)5，提升每股收益能在一定程度上使增強(qiáng)上市公司的盈利能力。

四、研究樣本及變量設(shè)定

（一）樣本數(shù)據(jù)來(lái)源

論文基于滬深證券交易所，選取A股上市公司2016——2021年，教育行業(yè)中A公司的數(shù)據(jù)為樣本，數(shù)據(jù)的各種指標(biāo)均來(lái)自于《中國(guó)股票上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)庫(kù)查詢系統(tǒng)（CSMAR）數(shù)據(jù)庫(kù)》，在研究中，剔除了某些指標(biāo)缺失的年份，這樣共獲得10年的數(shù)據(jù)。

（二）變量設(shè)定

1.模型選擇

被解釋變量：本文主要研究教育行業(yè)的盈利能力，對(duì)于企業(yè)盈利能力的衡量之前的學(xué)者有很多的研究，比如資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、流動(dòng)資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率等等，因此論文選取企業(yè)的凈利潤(rùn)率作為衡量盈利能力的指標(biāo)。

解釋變量：論文選取凈資產(chǎn)收益率，總資產(chǎn)報(bào)酬率，銷售利潤(rùn)率，成本利潤(rùn)率，基本每股收益作為解釋變量。

具體的指標(biāo)如下表所示。

                             表4-1 各指標(biāo)含義

五、實(shí)證分析與結(jié)果

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

   表5-1是以總樣本進(jìn)行分析對(duì)主要變量進(jìn)行的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，從表中的數(shù)據(jù)我們可以分析得出，被解釋變量?jī)衾麧?rùn)率（Y）的最小值為-1.254521，最大值為0.539013，均值為0.035599，標(biāo)準(zhǔn)差為0.5053521，說(shuō)明在2016—2021年間，隨著外界整體環(huán)境的變化，公司各年的盈利能力就存在差距，同時(shí)國(guó)家政策的頒布，也會(huì)影響教培行業(yè)對(duì)公司業(yè)務(wù)的布局，進(jìn)而會(huì)影響企業(yè)的盈利水平。其中有的公司對(duì)于“雙減”政策提前進(jìn)行業(yè)務(wù)布局，就會(huì)在真正的浪潮到來(lái)時(shí)從容應(yīng)對(duì)，順勢(shì)而為。而有的企業(yè)只能被時(shí)代的浪潮推著往前走，沒(méi)有采取積極的應(yīng)對(duì)措施，最后直接被時(shí)代的浪潮吞噬。解釋變量?jī)糍Y產(chǎn)收益率（X₁），均值為0.104164，該指標(biāo)反映企業(yè)的償債能力和盈利能力，說(shuō)明了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、投資和籌資活動(dòng)能力。該指標(biāo)值越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高，該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力，但是存在-0.7688391的最小值，從一定程度上反映了在“雙減”政策的影響下，公司的盈利能力呈銳減的趨勢(shì)。成本利潤(rùn)率（X₄）的最大值為0.290741，最小值為-0.2813365，標(biāo)準(zhǔn)差為0.1757484。可以看出，在政策影響之下，公司作出相關(guān)的業(yè)務(wù)調(diào)整進(jìn)行應(yīng)對(duì)，同時(shí)也會(huì)投入人力和財(cái)力，隨著投入成本的增加，成本利潤(rùn)率必然會(huì)下降。其余的解釋變量的描述性統(tǒng)計(jì)如表5-1所示。

    表5-1各研究變量的描述性統(tǒng)計(jì)

（二）相關(guān)性分析

  在對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析之前，論文先測(cè)試各變量之間是否存在相關(guān)關(guān)系，因此論文對(duì)涉及到的主要變量進(jìn)行相關(guān)性分析，目的是初步判斷變量選取及模型構(gòu)建是否合理。從表5-2中可以看出，凈利潤(rùn)率（Y）與凈資產(chǎn)收益率（X₁）為顯著正相關(guān)關(guān)系，與總資產(chǎn)報(bào)酬率（X₂）為顯著正相關(guān)關(guān)系，與銷售利潤(rùn)率（X₃）為顯著正相關(guān)關(guān)系，都在1%的水平上顯著，說(shuō)明凈資產(chǎn)收益率越高，總資產(chǎn)報(bào)酬率越高，銷售利潤(rùn)率企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，初步驗(yàn)證了假設(shè)。

具體說(shuō)來(lái)，凈利潤(rùn)率（Y）與凈資產(chǎn)收益率（X₁）為顯著正相關(guān)關(guān)系，系數(shù)為0.818，凈利潤(rùn)率反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率，凈資產(chǎn)收益率反映股東權(quán)益的收益水平，企業(yè)的資金來(lái)源一共有兩部分，一部分來(lái)自于股東的投資，形成的是所有者權(quán)益，另一部分來(lái)自于企業(yè)從外部借入的資金。隨著所借資金的注入，一定程度上可以使企業(yè)的盈利能力提升，同時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加；但是，如果公司沒(méi)有足夠的資金可夠使用，資金過(guò)少，又會(huì)降低資金的使用效率。企業(yè)通常通過(guò)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿來(lái)提高資金的使用效率。凈資產(chǎn)收益率是衡量股東資金使用效率的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，指標(biāo)值越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率越好，盈利能力越強(qiáng)。凈利潤(rùn)率（Y）與銷售利潤(rùn)率（X₃）為顯著正相關(guān)關(guān)系，系數(shù)為0.933。銷售利潤(rùn)率，是反映企業(yè)銷售收入收益多少的指標(biāo)，該指標(biāo)越高，說(shuō)明公司的銷售獲利水平越高。在保證產(chǎn)品銷售價(jià)格保持穩(wěn)定的情況下，公司獲利多少利潤(rùn)主要受產(chǎn)品成本高低和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是否合理的影響。控制產(chǎn)品成本，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率高的產(chǎn)品占比上升，公司的銷售利潤(rùn)率就提高；與之相反，增加產(chǎn)品成本，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率高的產(chǎn)品占比下降，公司的銷售利潤(rùn)率就下降。評(píng)估、考核銷售利潤(rùn)率，對(duì)促進(jìn)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)完善，控制產(chǎn)品成本等有積極的作用。成本利潤(rùn)率（X₄）與凈利潤(rùn)率（Y）為顯著正相關(guān)關(guān)系，系數(shù)為0.975，成本利潤(rùn)率是反映企業(yè)投入產(chǎn)出水平的指標(biāo)，可以綜合衡量生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品全部得與失的經(jīng)濟(jì)效果，為不斷降低產(chǎn)品成本和提高成本利潤(rùn)率提供參考。隨著國(guó)家政策的頒布，公司勢(shì)必會(huì)進(jìn)行業(yè)務(wù)的調(diào)整，重新投入人力、物力、財(cái)力，如何進(jìn)行成本的規(guī)劃，提高利潤(rùn)率就顯得尤為重要。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)為取得利潤(rùn)而付出的代價(jià)越小，成本費(fèi)用控制得越好，盈利能力越強(qiáng)。其余各變量間的相關(guān)性關(guān)系如表5-2所示。

                     表5-2  各主要變量的相關(guān)系數(shù)

（三）多元回歸分析

為了驗(yàn)證研究假設(shè)1，本文根據(jù)構(gòu)建的模型進(jìn)行了多元回歸，表5-3顯示的是各變量的回歸分析結(jié)果。根據(jù)結(jié)果可以看出，被解釋變量凈利潤(rùn)率（Y）與解釋變量?jī)糍Y產(chǎn)收益率（X₁）、總資產(chǎn)報(bào)酬率（X₂）、銷售利潤(rùn)率（X₃）都在1%的水平上顯著正相關(guān)，系數(shù)分別為1.2678、1.2511、2.9648，假設(shè)1、假設(shè)2和假設(shè)3都得到了驗(yàn)證，凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、銷售利潤(rùn)率三個(gè)指標(biāo)的數(shù)值越高，公司的盈利能力越強(qiáng)；與解釋變量成本利潤(rùn)率（X₄）、基本每股收益（X₅）在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，與之前的假設(shè)相反，這可能是由于：隨著政策的頒布，公司開(kāi)始調(diào)整業(yè)務(wù)模式勢(shì)必會(huì)增加成本的投入，但是新的業(yè)務(wù)并沒(méi)有立刻得到消費(fèi)者的青睞，不能在很短的時(shí)間內(nèi)為企業(yè)帶來(lái)營(yíng)收，企業(yè)的盈利能力受到影響。再加之解釋變量之間的相互影響，假設(shè)4、5沒(méi)有得到驗(yàn)證。調(diào)整的R²為100%，說(shuō)明模型擬合效果理想，解釋力度較強(qiáng)。

表5-3 主要變量的多元回歸分析

注：*、**、***分別表示顯著性水平10%、5%、1%。     

六、研究結(jié)論及建議

本文以A公司為例，探究了雙減政策之下中國(guó)教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)目前的營(yíng)運(yùn)狀況以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，通過(guò)數(shù)據(jù)分析可以看出，當(dāng)前教培行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)比較嚴(yán)峻，企業(yè)一方面要應(yīng)對(duì)外部市場(chǎng)，另一方面還要整裝待發(fā)。在面對(duì)雙減雙減政策的打擊，A公司應(yīng)該針對(duì)目前公司面臨的現(xiàn)狀，主動(dòng)轉(zhuǎn)型，迎接接下來(lái)的困難和挑戰(zhàn)。

（一）認(rèn)真審視現(xiàn)狀，避免盲目擴(kuò)張

通過(guò)前面的分析我們知道，A公司的盈利能力在新政策之下面臨新的挑戰(zhàn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平也會(huì)隨之增加。在當(dāng)前的環(huán)境之下，A公司在現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)模式的基礎(chǔ)之上，有針對(duì)性的調(diào)整業(yè)務(wù)模式，避免盲目擴(kuò)張，好高騖遠(yuǎn)。

（二）調(diào)整商業(yè)模式，加強(qiáng)師資管理

 “雙減”政策的影響，公司需要將之前的一些業(yè)務(wù)進(jìn)行轉(zhuǎn)型，新的業(yè)務(wù)無(wú)法在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)收，直接影響到A公司的營(yíng)收水平。同時(shí)管理費(fèi)用，銷售費(fèi)用的增加同步降低企業(yè)的利潤(rùn)。公司可減少傳統(tǒng)的學(xué)科培訓(xùn)類課程，增加素質(zhì)教育的業(yè)務(wù)占比。當(dāng)下可形成學(xué)科教育、素質(zhì)教育兼有的課程模式，二者可協(xié)同發(fā)展,逐步發(fā)揮新業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)。將原本積壓庫(kù)存的課程積極以新的方式呈現(xiàn)在市場(chǎng)中。同時(shí)加強(qiáng)對(duì)對(duì)師資的管理，包括教師的學(xué)歷水平、資格證書、教學(xué)經(jīng)驗(yàn)等，定期開(kāi)展教學(xué)基本功磨合講座，以學(xué)生通過(guò)率高低與績(jī)效掛鉤等方式，促進(jìn)教師隊(duì)伍的自我成長(zhǎng)，滿足市場(chǎng)中學(xué)員的要求，同時(shí)對(duì)于高分學(xué)員制定獎(jiǎng)勵(lì)措施，學(xué)員的口碑是最好的廣告。

（三）完善培訓(xùn)流程，提高學(xué)員通過(guò)率

對(duì)于學(xué)員的管理，從培訓(xùn)前的需求分析到培訓(xùn)過(guò)程跟蹤以及最后階段的培訓(xùn)成果，建立一套從頭到尾完整的需求分析系統(tǒng)，真實(shí)了解學(xué)員的狀況，有針對(duì)性地制定培訓(xùn)方案，因材施教；每一輪的培訓(xùn)結(jié)束，復(fù)盤該階段的學(xué)習(xí)效果，一方面是對(duì)教師的教學(xué)評(píng)價(jià)，另一方面也是對(duì)學(xué)員學(xué)習(xí)成績(jī)的反饋，并根據(jù)學(xué)員的反饋信息及時(shí)更新改進(jìn)培訓(xùn)方案，以提高學(xué)員的最終通過(guò)率為終極目標(biāo)，高通過(guò)率帶來(lái)顧客的回流率。

文章來(lái)源：  《商業(yè)觀察》   http://12-baidu.cn/w/jg/125.html