格力電器股利政策研究

股利政策是公司司的重要財務管理手段之一，它與公司的未來發(fā)展方向、公司的資本權(quán)益結(jié)構(gòu)、資本市場、中小股東的利益都有著緊密的相連，隨著我國改革開放四十年以來，我國的資本市場和金融市場越發(fā)的成熟理性，作為重要的財務管理手段之一的股利政策更加為公司與市場所重視，尤其是中小投資者。本文選取家電行業(yè)中的龍頭企業(yè)格力電器，對其股利政策進行研究，對格力電器以前和現(xiàn)在的股利分配政策方案進行對比分析，挖掘?qū)嵭鞋F(xiàn)在股利分配政策方案的原因以及對市場和公司以及中小投資者的影響，最后進行總結(jié)和提出建議。

1  股利的兩大理論

股利無關(guān)論也稱完全市場理論，即市場有著強式有效性。和股利相關(guān)論，股利相關(guān)論有五大理論：稅差理論、客戶效應理論、“一鳥在手”理論、代理理論和信號理論。

2  股利政策的類型

股利政策一共有四種類型，即剩余股利政策、固定股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加額外股利政策。其中剩余股利政策與其他三種不同，其他三種每年都會給股東發(fā)放股利，只是股利支付率的高低不同。然而剩余股利政策不能保證一定會給股東發(fā)放股利，如果公司有著良好的投資機會時，根據(jù)一定的目標資本結(jié)構(gòu)最佳資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。在剩余股利政策下，公司發(fā)放的股利是倒擠出來的，公司年底實現(xiàn)的凈利潤，如果有好的投資項目，根據(jù)投資所需的權(quán)益資金與目標權(quán)益比重確定留存收益，最后再確定股利發(fā)放金額。剩余股利政策有利于經(jīng)濟原則，在不發(fā)放新的股票下，也不會改變資本權(quán)益結(jié)構(gòu)。同樣的這種股利政策會在小投資者之間產(chǎn)生分歧，由于市場上存在著信息不對稱，中小投資者無法知道公司未來運營發(fā)展情況。

3  格力電器以前和現(xiàn)在股利政策對比分析

格力電器以前一直奉行的是高分紅股利分配政策，2014年利潤分配方案為每10股派發(fā)現(xiàn)金30元，并以資本公積金轉(zhuǎn)增股本，向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股，可謂是中國A股上最牛分配方案了，2015年利潤分配方案為每10股派發(fā)現(xiàn)金股利15元，2016年的利潤分配方案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利18元。在2017年4月份公布的年報中，格力電器的營業(yè)收入與凈利潤都達到了歷史的最高，在萬眾 股民期待著又一次高的股利分配方案時，格力電器卻對外宣稱今年的股利分配方案為：不派發(fā)現(xiàn)金紅利，不送紅股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本。此消息一出，引起了各界的一片嘩然，引起了各界的紛紛猜想與疑問：2017年營業(yè)收入與凈利潤都達到了歷史的最高點，本應該延續(xù)著高股利分配政策，為什么今年卻不分紅，2017年的凈利潤全部作為留存收益，這樣做似乎有悖常理。對此消息最為直接的反應就是資本市場。當格力電器不分紅的消息一經(jīng)宣告，格力電器4月26日的股價直接以跌停板開盤，到了下午3點收盤時，跌幅也高達8.97%，當日資金凈流出高達23.56億元。新宣布的股利分配方案引起了市場巨大的反應。自格力電器4月26日的分紅方案公布后，當天投資者的不理性情緒釋放后，造成了股價的大幅下跌，之后投資者的情緒慢慢回歸理性，之后股價沒有出現(xiàn)大幅的跳水，走的是比較平緩，可以看出一點投資者對此次的分紅方案還是理性看待的。而又是什么因素是讓以往一直實施高股利政策的格力電器此次實行剩余股利政策呢，筆者認為格力電器的背后一定有著眾多的考量，一定在謀劃著一盤大旗，下面我們就對此轉(zhuǎn)變進行研究分析。

4  股利分配政策改變的原因分析

4.1  市場驅(qū)動因素

改革開放40年以來，我國經(jīng)濟從計劃經(jīng)濟體制發(fā)展成為市場經(jīng)濟體制，經(jīng)過幾十年的發(fā)展，我國的經(jīng)濟從站起來、富起來到現(xiàn)在的強起來，成為現(xiàn)在的開放、包容、強勁的經(jīng)濟體，為世界經(jīng)濟的貢獻率超過了30%。隨著改革開飯大門的越來越寬敞，我們企業(yè)自身面對的危機越來越大，當我們需要與國外企業(yè)一起面對市場的考驗時，我們是否能沉舟側(cè)畔千帆過，枯木前頭萬木春？當我們面對大多數(shù)國外高科技產(chǎn)品如雨后春筍般涌入我們國內(nèi)市場時，我們的產(chǎn)品是否能會當臨絕頂，一覽眾山小？我想我們一定會，也必須會。同樣在競爭劇烈的家電行業(yè)，格力電器想要脫穎而出，占有更多的市場份額，那么他們制造的產(chǎn)品必須進一步的創(chuàng)新，適應客戶的需求。這是由市場的因素所決定的，中國產(chǎn)品之前由投資驅(qū)動轉(zhuǎn)為現(xiàn)在的消費驅(qū)動，企業(yè)制造的產(chǎn)品更加考慮消費者的感知、感覺、感受和反饋。家電行業(yè)也進行了消費升級，消費者對家電產(chǎn)品不僅僅只停留在最基本的實用性功能上，還注重其他一些功能上，這就需要企業(yè)的產(chǎn)品進行創(chuàng)新升級，需要進行大量的研發(fā)投入。格力電器的董事長董明珠小姐就曾說過：我們的產(chǎn)品在研發(fā)投入上從不設(shè)上限。這就需要大量的資金，資金的籌措方式主要有從外部籌措和從內(nèi)部留存收益中拿出，相比與發(fā)行股票、發(fā)行債券方式相比，從自有資金中拿出資金進行投資，不會產(chǎn)生新的負債，考慮了經(jīng)濟效應。

4.2  公司自身發(fā)展需求

格力電器一直是家電行業(yè)的龍頭企業(yè)，空調(diào)的銷售量一直是全國第一，一直以來空調(diào)的營業(yè)收入一直占公司總營業(yè)收入的80%以上，空調(diào)產(chǎn)業(yè)可謂是格力電器的半壁江山，為格力電器的營業(yè)收入和凈利潤做出了不小的貢獻率，然而空調(diào)產(chǎn)業(yè)雖然給格力帶來了不小的榮譽，同時它也限制了人們對格力電器的想象力，每當人們提起格力電器時，往往想到的就是空調(diào)產(chǎn)業(yè)，很可能只是空調(diào)產(chǎn)業(yè)，格力電器產(chǎn)業(yè)太過單一，需要多元化發(fā)展。格力電器2015年到2017年空調(diào)占主營收入的比例高達80%多，幾乎是美的集團的2倍，格力電器與美的集團同為國家家電產(chǎn)業(yè)的兩大龍頭企業(yè)，為什么空調(diào)產(chǎn)業(yè)占主營收入的比例差距如此之大呢，主要是產(chǎn)業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)不同，美的集團一直是多元化發(fā)展戰(zhàn)略，格力電器近幾年來也進行了多元化的發(fā)展戰(zhàn)略，但是還是處于初步階段，多元化發(fā)展的成效還不夠明顯，由于處于多元化發(fā)展的初級階段，需要進行大量的資金投入，進行產(chǎn)品的研發(fā)，產(chǎn)業(yè)的升級，2017年格力電器在年報中稱不進行股利分配，將留存的資金進行產(chǎn)業(yè)的升級和多元化的發(fā)展。

4.3  公司自身資金情況與權(quán)益結(jié)構(gòu)

我們知道格力電器處于多元化發(fā)展階段，需要大量的資金，這幾年格力電器為了滿足多元化的發(fā)展進行了不少的并購，最為眾人所周知的為珠海銀隆合并案件，格力電器為了發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)，2016年對珠海銀隆進行并購，但是自合并后，珠海銀隆的表現(xiàn)讓人很不滿意，頻頻爆出財務危機，拖欠工資的消息，現(xiàn)在又進行了裁員，出現(xiàn)了巨大的資金鏈缺口，格力電器的造車夢并不是很順暢，不僅投入了大量資金，成果也不是令人滿意。格力電器一直以來向外界所說的格力手機也沒有進入到市場中，當時格力造手機時也是投入了大量的資金，現(xiàn)在看來效果甚微，一個本來做家電行業(yè)的企業(yè)突然進入到手機行業(yè)，本來手機行業(yè)的市場競爭力已經(jīng)非常大了，格力電器想要在手機行業(yè)分一份羹難度可想而知了。格力電器的造車夢與造手機都花費了格力電器巨大的人力、物力和財力，然而效果并不是很明顯，甚至還帶來了負效果，然而格力電器還要進行這兩方面的發(fā)展與其他方面的發(fā)展，這就需要更多的資金，由于近兩年來格力電器多元化發(fā)展之路并不是很理想，許多投資者對格力電器持觀望的態(tài)度，格力電器想要從外部籌措大量的資金非常的難，再者，如果從外部籌集大量的資金，公司需要每年償還大量的債務，會改變公司的資本權(quán)益結(jié)構(gòu)，不利于公司的長遠發(fā)展。格力電器采用剩余股利政策，不僅能夠滿足公司發(fā)展資金需求，滿足公司發(fā)展目標結(jié)構(gòu)，還不用償還大量的利息，也不會改變資本權(quán)益結(jié)構(gòu)。

5  對公司投資成長性的影響分析

2017年股利分配政策的改變有利于公司長期的發(fā)展，也許短時間內(nèi)會對公司股價造成波動，帶來一些負面的影響，但是從長期看剩余股利分配政策有利于公司的發(fā)展，對公司的發(fā)展提供了較為充裕的資金，有利于企業(yè)的多元化發(fā)展，在市場環(huán)境變化多端的今天，格力電器采用剩余股利分配政策在面對危機時，可以運用計提的風險準備金來面對危機，化解危機，保證資金流的充裕，在這個“資金為王”的時代，資金流的充裕對于企業(yè)來說至關(guān)重要。

6  結(jié)語

分析，我們知道格力電器為了自身發(fā)展需求，2017年進行了剩余股利分配政策，由于進行多元化發(fā)展，需要大量的資金，2017年不進行分紅，這一決定從長期來說有利于公司的發(fā)展，但是對一些希望分紅的中小投資者來說，卻不希望看到這一消息，希望公司在進行利潤分配方案時，兼顧各方面的利益，處理好一些中小投資者短期利益與公司長遠發(fā)展的關(guān)系。格力電器現(xiàn)在是發(fā)展的轉(zhuǎn)型期，內(nèi)外面對著許多壓力和不確定因素，但我相信，在面對種種壓力和不確定因素時，格力電器一定會突破瓶頸，在本身附有“空調(diào)”這個標簽后有更多的標簽，給人留有更多的想象空間。不僅僅是“中國制造”，更是“Magine in China.”

本文來源：《企業(yè)科技與發(fā)展》：http://12-baidu.cn/w/qk/21223.html