中長期資金入市的市場穩(wěn)定、環(huán)境制約與制度優(yōu)化路徑

在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢日益復(fù)雜、外部風(fēng)險不斷加劇的背景下，中國資本市場的穩(wěn)健發(fā)展對于實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長至關(guān)重要。中長期資金的入市，作為增強(qiáng)市場穩(wěn)定性的重要舉措，不僅為市場提供了長期且穩(wěn)定的資金支持，還在提升市場韌性和降低波動性方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用。

9月26日召開的中共中央政治局會議指出：“要努力提振資本市場，大力引導(dǎo)中長期資金入市，打通社保、保險、理財?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)?！边@一部署體現(xiàn)了黨中央對資本市場發(fā)展路徑的深刻理解與遠(yuǎn)見卓識，彰顯了通過中長期資金流入助力資本市場穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的堅定決心。

中長期資金入市政策的實施，基于對市場實際需求的深入理解，結(jié)合了中國特有的政策背景，旨在通過引導(dǎo)中長期資金流入，增強(qiáng)資本市場的穩(wěn)定性和發(fā)展?jié)摿?。該政策的落實不僅有助于改善市場的長期投資環(huán)境，也為實現(xiàn)整體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量增長奠定了堅實基礎(chǔ)。

一、中長期資金入市對資本市場流動性及穩(wěn)定性的促進(jìn)效應(yīng)

中長期資金的入市在提升資本市場流動性和增強(qiáng)市場穩(wěn)定性方面具有顯著作用，尤其是在提升市場韌性和減少短期波動方面表現(xiàn)突出。

首先，從資本積累的理論角度來看，長期的資本積累對經(jīng)濟(jì)體系的擴(kuò)展具有重要作用。馬克思在《資本論》中指出：“積累就是資本以不斷擴(kuò)大的規(guī)模進(jìn)行的再生產(chǎn)?！边@一過程推動了生產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，為經(jīng)濟(jì)體系的增長提供了動能。同樣，中長期資金的入市通過穩(wěn)定的投資行為，減少了因短期投機(jī)活動引發(fā)的波動，從而增強(qiáng)了市場的整體韌性，使得市場更符合長期積累和擴(kuò)展的邏輯。

《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革 推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》（以下簡稱《決定》）指出：“支持長期資金入市。提高上市公司質(zhì)量，強(qiáng)化上市公司監(jiān)管和退市制度。建立增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性長效機(jī)制?！边@表明，長期資金的入市不僅有助于提升市場的穩(wěn)定性，還通過優(yōu)化市場機(jī)制增強(qiáng)了市場的韌性和抗風(fēng)險能力。

其次，中長期資金能優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)市場穩(wěn)定性。在資本市場中，短期資金往往以快速獲利為目的，頻繁的買賣行為常導(dǎo)致市場波動性加劇。而中長期資金，如社?；鸷捅ｋU資金，更注重企業(yè)的長期發(fā)展和價值投資，有助于引導(dǎo)投資行為更加理性和平穩(wěn)，從而減少短期波動?！稕Q定》還強(qiáng)調(diào)要“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能，防風(fēng)險、強(qiáng)監(jiān)管，促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展”，中長期資金的持續(xù)投入不僅提高了市場的穩(wěn)健性，還改善了投資者行為，使資本市場更加成熟和穩(wěn)定。

最后，中長期資金的入市還為國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提供了持續(xù)的資金支持。近年來，政策積極鼓勵長期資金流向科技創(chuàng)新和綠色經(jīng)濟(jì)等關(guān)鍵領(lǐng)域，以保障高質(zhì)量發(fā)展的資金需求。長期資金在推動新興產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和規(guī)模擴(kuò)展方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用，有助于國家實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，并支持實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)。

通過中長期資金的有效引導(dǎo)，資本市場的穩(wěn)定性得到了顯著提升，投資者結(jié)構(gòu)也日趨合理。同時，中長期資金對于支持國家新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長起到了不可替代的作用。這一政策方向符合我國經(jīng)濟(jì)從高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變的總體要求，也為資本市場的可持續(xù)發(fā)展提供了堅實保障。

二、中長期資金入市面臨的制度性障礙及市場環(huán)境限制

盡管中長期資金入市對資本市場的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有著積極作用，但在實踐中仍然面臨多重障礙，主要集中在制度性限制和市場環(huán)境的約束上。

首先，中長期資金入市面臨的一個主要障礙是審批流程過于復(fù)雜。社?；?、保險資金等中長期資金的入市，需要經(jīng)過證監(jiān)會、銀保監(jiān)會等多個監(jiān)管部門的審批。這種多層級監(jiān)管導(dǎo)致資金流入市場的流程繁瑣，降低了資金流入市場的效率和反應(yīng)速度，從而限制了其有效運(yùn)作?！稕Q定》中明確指出：“深化投資審批制度改革，完善激發(fā)社會資本投資活力和促進(jìn)投資落地機(jī)制，形成市場主導(dǎo)的有效投資內(nèi)生增長機(jī)制?！边@表明，簡化資金入市流程、提高審批效率是激發(fā)中長期資金活力、增強(qiáng)市場流動性的重要途徑。

其次，信息不對稱問題也制約了中長期資金的有效入市。資金的投資決策高度依賴于充分、透明的信息，而目前部分上市公司，尤其是中小企業(yè)，在財務(wù)信息披露和風(fēng)險管理方面存在不足，這增加了長期資金的投資決策難度和風(fēng)險。《決定》還明確提出：“完善市場信息披露制度，構(gòu)建商業(yè)秘密保護(hù)制度。”信息披露透明度是提升中長期資金入市信心的關(guān)鍵前提，因此，完善上市公司的信息披露機(jī)制，強(qiáng)化對虛假信息披露的監(jiān)管和處罰，是增強(qiáng)中長期資金入市意愿的重要措施。

最后，市場環(huán)境的不確定性也是影響中長期資金入市的一個重要挑戰(zhàn)。近年來，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜多變，資本市場受多方面因素的影響波動加大，而中長期資金的投資偏向于穩(wěn)定、安全的市場環(huán)境。因此，為有效應(yīng)對市場的波動性，政策上應(yīng)考慮建立市場穩(wěn)定基金等機(jī)制，以在市場發(fā)生異常波動時提供流動性支持，確保市場的平穩(wěn)運(yùn)行?！稕Q定》還提出“完善促進(jìn)資本市場規(guī)范發(fā)展基礎(chǔ)制度”和“提升市場綜合監(jiān)管能力和水平”，這為中長期資金入市提供了政策支持和市場保障。

通過解決上述制度性障礙與市場環(huán)境的限制，可以進(jìn)一步促進(jìn)中長期資金的入市，使其在增強(qiáng)資本市場穩(wěn)定性、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)、支持高質(zhì)量發(fā)展等方面發(fā)揮更大的作用。

三、促進(jìn)中長期資金入市的政策優(yōu)化路徑

為了確保中長期資金能夠有效入市并在市場穩(wěn)定與高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮最大作用，必須通過政策優(yōu)化來解決資金入市過程中面臨的各種障礙。

首先，通過政策激勵降低資金入市的制度門檻，吸引更多中長期資金進(jìn)入市場。《決定》指出：“加快完善中央銀行制度，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。積極發(fā)展科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融，加強(qiáng)對重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)。”這些措施為通過政策激勵降低資金入市門檻提供了有力支撐。此外，可以對社?；鸷捅ｋU資金在綠色經(jīng)濟(jì)和科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投資提供專項稅收減免，不僅降低投資成本，還能有效引導(dǎo)資金流向符合國家戰(zhàn)略的重點(diǎn)領(lǐng)域，推動這些領(lǐng)域的高質(zhì)量發(fā)展。

其次，完善投資者保護(hù)機(jī)制也是促進(jìn)中長期資金入市的關(guān)鍵措施?！稕Q定》中明確強(qiáng)調(diào)：“健全金融消費(fèi)者保護(hù)和打擊非法金融活動機(jī)制，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)資本和金融資本‘防火墻’”。投資者保護(hù)和市場透明度是確保資本市場健康發(fā)展的基礎(chǔ)，應(yīng)建立完善的投資者保護(hù)機(jī)制，在市場波動加劇時及時為中小投資者提供必要的補(bǔ)償，減少他們在市場動蕩中的損失，進(jìn)而提升長期資金的投資信心。

最后，充分利用金融科技手段提高中長期資金管理效率和入市效果。《決定》指出：“發(fā)展多元股權(quán)融資，加快多層次債券市場發(fā)展，提高直接融資比重”。通過大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)對市場數(shù)據(jù)進(jìn)行實時分析，幫助長期資金做出科學(xué)、精準(zhǔn)的投資決策。利用大數(shù)據(jù)預(yù)測市場趨勢，結(jié)合人工智能優(yōu)化投資策略，可以有效降低投資風(fēng)險。區(qū)塊鏈技術(shù)在提高信息披露的透明度和可信度方面同樣具有顯著優(yōu)勢，減少信息不對稱問題，進(jìn)一步提升市場對中長期資金的吸引力。

中長期資金入市對于增強(qiáng)資本市場的穩(wěn)定性和實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。隨著審批流程的簡化、信息披露制度的不斷完善，以及市場環(huán)境風(fēng)險管控的持續(xù)優(yōu)化，未來的資本市場將為中長期資金提供更加有利的運(yùn)行環(huán)境。同時，政策的持續(xù)優(yōu)化將推動中長期資金在支持科技創(chuàng)新、綠色經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略領(lǐng)域發(fā)揮更大作用，為我國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級提供長期、穩(wěn)定的資金支持。展望未來，中長期資金有望成為推動資本市場健康發(fā)展和實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長的重要引擎，為我國現(xiàn)代化建設(shè)提供堅實的金融保障。

文章來源：  《河南經(jīng)濟(jì)報》   http://12-baidu.cn/w/qt/34236.html