上市公司的營(yíng)運(yùn)能力分析 ——以A股份有限公司為例

A公司，于1892年創(chuàng)立，1997年和2000年先后成功在B股和A股上市，成為中國(guó)葡萄酒行業(yè)第一家上市公司。2002年7月，被中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)聯(lián)合會(huì)評(píng)為“最具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力向世界名牌進(jìn)軍的16家民族品牌之一”。2008年，該企業(yè)入選全球葡萄酒30個(gè)頂級(jí)品牌。品牌價(jià)值已達(dá)89.27億元。目前，它已發(fā)展成為中國(guó)乃至亞洲最大的葡萄酒生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)廠家。

1  營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)分析

企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析，指企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率和效益。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率主要體現(xiàn)在資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度上；而企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效益，通常是指企業(yè)的產(chǎn)出量與資產(chǎn)占用量之間的比值。

1.1  流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析

表1  A公司2015-2017年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

年度                         2015 2016 2017

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.17         1.12   0.88

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 307         322         409

從表1中是數(shù)據(jù)可以看出， 2015-2017年的流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率呈逐漸降低的趨勢(shì)，于2017年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降到0.88，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)越來(lái)越多，特別是2017年，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)為409天，都超過(guò)一個(gè)會(huì)計(jì)期間，表明它的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越來(lái)越困難，對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)造成很大的影響。流動(dòng)資產(chǎn)中應(yīng)收賬款、存貨對(duì)其周轉(zhuǎn)的影響較大。

表2  A公司2015-2017年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況

年度                          2015 2016 2017

應(yīng)收賬款（萬(wàn)元） 19,780 17,306 22,577

銷(xiāo)售收入（萬(wàn)元） 464,972 471,760 379,800

周轉(zhuǎn)率                 23.51 27.26 16.82

周轉(zhuǎn)天數(shù)                    15            13          21

從表2數(shù)據(jù)可以看出，應(yīng)收賬款從2015-2017年表現(xiàn)為遞增的趨勢(shì)，于2017年，應(yīng)收賬款達(dá)到22,577萬(wàn)元，而當(dāng)年的銷(xiāo)售收入379,800萬(wàn)元又比上一年少了接近100,000萬(wàn)元的差距。2017年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為16.82，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為21天。實(shí)際收回賬款的天數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了企業(yè)規(guī)定的天數(shù)，事前未做詳細(xì)的資信調(diào)查與審核，事后對(duì)應(yīng)收賬款的催收不及時(shí)、效率低，使得企業(yè)壞賬風(fēng)險(xiǎn)居高不下，企業(yè)如果一味的只想要擴(kuò)大應(yīng)收賬款的規(guī)模，另一方面就相當(dāng)于減少了公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，對(duì)公司資金狀況就會(huì)造成不利的影響，而且會(huì)導(dǎo)致企業(yè)增加財(cái)務(wù)費(fèi)用與銀行貸款，對(duì)公司的盈利能力也會(huì)產(chǎn)生一定影響。

表3  A公司2015-2017年存貨周轉(zhuǎn)情況

年度                         2015   2016 2017

存貨（萬(wàn)元）        226,085 224,861 212,589

銷(xiāo)售成本（萬(wàn)元） 330,972 343,378 274,061

存貨周轉(zhuǎn)率         1.46           1.53 1.29

周轉(zhuǎn)天數(shù)                  247            235 279

從表3數(shù)據(jù)分析可知，2015-2017年呈下降趨勢(shì)。但是2017年的存貨周轉(zhuǎn)率相比2016年的存貨周轉(zhuǎn)率還是下降了很多。從上表也能看出，2017年的存貨數(shù)量從2015年逐漸減少，于2017年存貨數(shù)量為212,589萬(wàn)元，而且2017年的銷(xiāo)售成本274,061萬(wàn)元屬于最低的，它的存貨周轉(zhuǎn)率相對(duì)變小。

酒類(lèi)行業(yè)的存貨也受季節(jié)這個(gè)外部因素的影響，葡萄酒于夏季和冬季要花費(fèi)大量的生產(chǎn)、管理成本，酒窖的及時(shí)維護(hù)需要更多的人力輸出，而葡萄酒的銷(xiāo)售價(jià)格在這兩個(gè)季節(jié)沒(méi)有增長(zhǎng)，而葡萄作為原材料，在冬季屬于反季節(jié)食物，成本就是最高的時(shí)候，更加減少了公司的利潤(rùn)，同時(shí)增加了大量資產(chǎn)的支出。在夏季葡萄盛產(chǎn)的時(shí)候，生產(chǎn)大量的葡萄酒，形成供過(guò)于求的狀況，消費(fèi)者對(duì)比相同產(chǎn)品更愿意消費(fèi)價(jià)格便宜的，公司又為了適應(yīng)市場(chǎng)需求就要降價(jià)銷(xiāo)售，而降價(jià)就表明企業(yè)要計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。存貨跌價(jià)準(zhǔn)備作為資產(chǎn)備抵賬戶(hù)，過(guò)多的跌價(jià)準(zhǔn)備就會(huì)減少企業(yè)的總資產(chǎn)。就消費(fèi)者的喜好，夏季啤酒的銷(xiāo)量也會(huì)有所增加，啤酒的銷(xiāo)售收入跟著增加，同時(shí)公司在夏季也會(huì)生產(chǎn)更多的啤酒，就增加啤酒的銷(xiāo)售成本。而A公司2017年有價(jià)值212,589萬(wàn)元的存貨，就花費(fèi)了更多的營(yíng)業(yè)成本，為了保持原材料葡萄的品質(zhì)，以及持續(xù)葡萄的供應(yīng)以供生產(chǎn)葡萄酒，對(duì)葡萄的儲(chǔ)存過(guò)程管理就更嚴(yán)格。

1.2  固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析

表3  A公司2015-2017年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

年度                        2015         2016 2017

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.51         1.01         0.81

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 238         356         444

從表3的數(shù)據(jù)來(lái)看，2015-2017年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年上升，以固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)來(lái)看，2017年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)為444天，已經(jīng)超過(guò)一個(gè)會(huì)計(jì)年度，2016年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)356剛好一個(gè)會(huì)計(jì)年度。說(shuō)明公司固定資產(chǎn)的利用率也是逐年下降，于2017年出現(xiàn)最低的固定資產(chǎn)利用率，這樣耗費(fèi)的管理成本也更多了,對(duì)這個(gè)公司的營(yíng)運(yùn)造成一定的影響。

表4  A公司2015-2017年固定資產(chǎn)明細(xì)          單位：萬(wàn)元

年度                  2015 2016 2017

固定資產(chǎn)原值 417,450 595,464 607,319

累計(jì)折舊         108,525 127,145 136,456

固定資產(chǎn)凈值 308,925 468,319 470,863

A公司萄的銷(xiāo)售收入于2017年最低，固定資產(chǎn)凈值從2015年到2017年又是逐年增加的，但是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢(shì)，2017年固定資產(chǎn)利用率僅有0.81，原因是上期在建工程結(jié)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)及本期新購(gòu)入的固定資產(chǎn)增加所致。從表4可以看出2017年的固定資產(chǎn)原值607,319萬(wàn)元最大，為2013年固定資產(chǎn)的2.23倍，即本期新購(gòu)入了大量的固定資產(chǎn)。另外值得注意的是2017年的累計(jì)折舊136,456萬(wàn)元也是最多的，所以也存在一些固定資產(chǎn)加速折舊的情況。

對(duì)固定資產(chǎn)的投資，計(jì)算得出2017年的固定資產(chǎn)原值是2015年1.52倍；是2016年的1.01倍。固定資產(chǎn)投資速度逐年遞減的原因在于固定資產(chǎn)投資已經(jīng)超過(guò)了預(yù)期。而現(xiàn)在這個(gè)企業(yè)固定資產(chǎn)更多的是酒窖的增加，而且對(duì)土地購(gòu)置費(fèi)采用延期支付的方式，以至于上一年的購(gòu)置成本計(jì)入在今年的投資。而企業(yè)采用購(gòu)置費(fèi)要延期支付的原因是很多地方政府在2017年的財(cái)政收入已經(jīng)提前完成目標(biāo)，要為2018年資產(chǎn)的增加留一份空地。

1.3  總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析

表5  A公司2015-2017年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

年度                    2015        2016        2017

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率    0.45         0.41         0.31

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)   800         878         1,161

從表5的數(shù)據(jù)可以看出，2015-2017年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)逐年降低的現(xiàn)況，于2017年，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.31出現(xiàn)最小值了，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)為1,161天，表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低及全部資產(chǎn)利用率低。另一方面也表明該企業(yè)的銷(xiāo)售能力下降，企業(yè)的銷(xiāo)售收入變少，導(dǎo)致利潤(rùn)就下降了，而企業(yè)的資產(chǎn)利用效率就更低了。

2  提高A公司營(yíng)運(yùn)能力的建議

2.1  加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的掌控和催收，提高風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的能力

企業(yè)應(yīng)收賬款回收速度變慢，即企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)困難，企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款的管理就存在一定的問(wèn)題，如果企業(yè)不能及時(shí)的對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行回收處理，那么企業(yè)壞賬的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)加大。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)過(guò)慢，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金過(guò)多的不能被及時(shí)利用賺取相應(yīng)利益。所以要合理的規(guī)劃公司的應(yīng)收賬款，制定明確規(guī)章來(lái)保證應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力，提高收賬的效率。由此，可以避免資金過(guò)多呆滯在應(yīng)收賬款上，降低壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，讓資金能有效的運(yùn)用到其他生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所急需的環(huán)節(jié)。

2.2  強(qiáng)化存貨管理意識(shí)，建立存貨管理制度

從分析A公司的存貨周轉(zhuǎn)指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)A公司的存貨管理與市場(chǎng)嚴(yán)重脫節(jié)，首先，對(duì)于原材料而言沒(méi)有考慮市場(chǎng)因素，缺乏科學(xué)的采購(gòu)計(jì)劃，導(dǎo)致原材料閑置，占用大量資金。其次，在產(chǎn)品生產(chǎn)上沒(méi)有考慮市場(chǎng)環(huán)境，導(dǎo)致了低迷的市場(chǎng)環(huán)境下產(chǎn)量過(guò)剩，產(chǎn)品滯銷(xiāo)，從而使得存貨儲(chǔ)量大幅增長(zhǎng)，儲(chǔ)存成本增加，給企業(yè)帶來(lái)巨大的償債風(fēng)險(xiǎn)。因此，A公司必須要強(qiáng)化存貨管理意識(shí)，精準(zhǔn)把握市場(chǎng)變化，以此為導(dǎo)向?qū)τ诋a(chǎn)品所需原材料的采購(gòu)編制采購(gòu)計(jì)劃并適時(shí)調(diào)整。避免憑經(jīng)驗(yàn)、拍腦袋盲目地采購(gòu)或者囤積原材料，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)采購(gòu)人員和采購(gòu)過(guò)程的監(jiān)管，保證材料質(zhì)量，杜絕違規(guī)腐敗采購(gòu)行為的發(fā)生。

2.3  改善固定資產(chǎn)的管理方式，提高對(duì)固定資產(chǎn)的利用

為滿(mǎn)足企業(yè)工作的需要，各項(xiàng)管理工作如果只是依靠傳統(tǒng)的人工管理已經(jīng)不能讓現(xiàn)在的工作需求得到滿(mǎn)足。實(shí)現(xiàn)固定資產(chǎn)管理的信息化，不僅能引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行科學(xué)、方便的綜合管理，還能夠使企業(yè)固定資產(chǎn)的管理成本有所降低。目前信息化技術(shù)的大量應(yīng)用，為企業(yè)在管理的技術(shù)上提供大力支持。企業(yè)利用信息化技術(shù)還能夠?qū)⒐潭ㄙY產(chǎn)的構(gòu)建、決算、核算、處置、報(bào)廢的各項(xiàng)數(shù)據(jù)加入電子數(shù)據(jù)庫(kù)中，實(shí)現(xiàn)固定資產(chǎn)的電子化管理和實(shí)施監(jiān)督。另外，從上述的數(shù)據(jù)分析得出，要合理地構(gòu)建新的固定資產(chǎn)，合理的對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行投資。若過(guò)多的對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行投資，企業(yè)生產(chǎn)效率又很低，市場(chǎng)是否需求該公司產(chǎn)品又不能及時(shí)作出判斷的情況下，那么就是對(duì)固定資產(chǎn)的一種資源浪費(fèi)。投資又不使用，讓固定資產(chǎn)經(jīng)過(guò)累計(jì)折舊之后，固定資產(chǎn)的凈值變少了，而又是對(duì)企業(yè)總資產(chǎn)的一種浪費(fèi)。

2.4  優(yōu)化生產(chǎn)銷(xiāo)售環(huán)節(jié)，提高市場(chǎng)占有率和資產(chǎn)的利用效率

對(duì)于現(xiàn)代企業(yè)而言，現(xiàn)金的作用就好比血液對(duì)于人體，資金在企業(yè)的周轉(zhuǎn)速度直接影響企業(yè)的發(fā)展。而企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)息息相關(guān)。特別是生產(chǎn)銷(xiāo)售環(huán)節(jié)，直接影響企業(yè)的回款能力。對(duì)于A公司而言，應(yīng)該整合生產(chǎn)銷(xiāo)售各環(huán)節(jié)，化繁為簡(jiǎn)，在不降低葡萄酒質(zhì)量與服務(wù)的前提下盡量縮短生產(chǎn)周期，降低過(guò)程中不必要的損耗，提高生產(chǎn)效率。各部門(mén)加強(qiáng)合作，任用專(zhuān)業(yè)技術(shù)強(qiáng)、工作效率高的工人，縮短勞動(dòng)周期，降低勞動(dòng)成本的資金占用率，提高資產(chǎn)的利用率。

企業(yè)合理的擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，擴(kuò)寬相應(yīng)的銷(xiāo)售渠道。雖然A公司萄酒在市場(chǎng)中的占比份額也不小，所以更要注重品牌的建立以及對(duì)市場(chǎng)的實(shí)力占有，銷(xiāo)售渠道的擴(kuò)大，改變銷(xiāo)售策略，還需優(yōu)化銷(xiāo)售的方式，注重對(duì)銷(xiāo)售人員的培養(yǎng)，雖然增加了人力培養(yǎng)的成本，但是整體降低了生產(chǎn)銷(xiāo)售過(guò)程中的成本，同時(shí)增加了銷(xiāo)售收入，企業(yè)的利潤(rùn)會(huì)增加。銷(xiāo)售了更多的產(chǎn)品，導(dǎo)致存貨的變現(xiàn)能力增強(qiáng)，提高了企業(yè)資產(chǎn)的利用率，進(jìn)一步提升企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。

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